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光大证券点评中美达成阶段协议:这不是和平 这是临时休战
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原标题:光大证券对中美阶段协议的评论:这不是和平这是暂时休战来源:光大证券

继续维持底部配置期的判断。分阶段协议不会改变以下事情:1 .这场大游戏的关键在于国与国之间的科技竞争。对美国来说,“不依靠它的失败进攻,依靠我们的失败进攻”意味着即使它打算缓和贸易摩擦,它也不会放松对中国的科技封锁;对中国来说,这意味着无论是否有分阶段的协议,中国都不会放慢加快科技进步的步伐。2.由于这只是暂时的休战,没有必要担心体育去杠杆化的回归,“稳定的宏观杠杆率”仍然可信。3.2018年底的中央民营企业论坛标志着我们在2018年年中提出的“大博弈催化政策调整”的判断正式实现,这场大博弈随后从美国一方毫无准备的战略进攻转变为彼此的战略僵局。这意味着,无论分阶段协议能否得到有效实施,或者美国是否突然征收新关税,都没有理由担心。在“催化政策调整的大博弈”逻辑下,中国的回应变得非常明确:和平有利于双方,而战争有利于内部对冲。随着结构性通货膨胀的结束,明年第一季度后,“放开货币、扩大财政范围”的约束将基本消失,甚至会出现大博弈压力越大、政策越积极、越稳定的有利局面。

风险提示:市场对协议的前景已经从过于悲观变成过于乐观。中国的政策不像预期的那样。美国股市超越预期。

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