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工程机械行业:利润弹性大年竞争格局重构
来源:szfuquan.com.cn  阅读量:1669

新的一年的利润弹性,竞争格局的重建,结构性投资机会,首先推动了柳工。

2018年3月,我们访问了中国东部,中部和西部的9个省进行研究。根据调查,旺季(3月至5月)的销量可能超出预期。我们预计3月份挖掘机的销售增长为30%50%。我们对挖掘机行业的年度需求持谨慎乐观的态度。预计2018年的年增长率为10%20%。另一方面,我们认为在2018年或工程机械行业的利润弹性大年中,该行业可能会被改组,预计国内优秀制造商的增速将超过行业。从性能灵活性和评估的角度来看,柳工是第一个专注于三一重工和恒力液压的公司。

基层研究反馈:挖掘机在旺季的销量有望超过预期

我们预计3月份挖掘机行业的销售增长将在30%至50%之间,远快于1月和2月的14%增长。我们认为3月份销售强劲的原因是:1)返回下游的时间通常在今年年初,并且机器的开工率保持在较高水平。与去年同期相比,下游需求主要来自新农村建设,铁路和公路投资。 2)更新需求增加,以旧换新的比例一般在40-50%之间,在某些地区超过70%,主要发生在2010-2012年的机器上; 3)制造商今年要增加市场份额,经销商希望在3-5月的订单旺季中确保全年销售目标。

我们对挖掘机械行业年需求的判断:稳步增长,谨慎乐观

全年保持挖掘机行业销售收入10%20%的增长速度。该判断的前提是,2018年基础设施投资增速在14%至15%之间,房地产投资增速在3.5%至4.5%之间。这与我们在经销商基层调查中得出的结论是一致的。预计全年矿山机械行业将呈现稳定增长态势。从趋势来看,预计今年上半年的增长率将快于下半年的增长率。

预计2018年将成为工程机械盈利的一年

我们认为,今年工程机械收入将保持稳定增长,成本方面的压力将适度,毛利率将保持稳定,资产负担将在去年基本得到清理。总体而言,我们认为今年有望成为工程机械利润弹性的重要一年。

重构行业竞争格局,带来结构性投资机会,重点放在柳工

我们预计2018年将是行业重组的一年。国内厂商的市场份额将进一步提高。在新一轮的竞争中,一些优秀制造商的销售增长率有望超过行业。我们继续推荐柳工,柳工在2018年的业绩弹性最高,估值最低(2018年/2018年同比150%,市盈率11.9倍),大幅下跌是一个很好的买入机会。

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